4月以来，一度高歌猛进的黄金市场，其价格驱动逻辑正悄然生变。一度由投机头寸主导的上涨行情已然降温，取而代之的是以央行为代表的、更具结构性与粘性的长期资金，这为金价提供了更为稳固的支撑基础。

据追风交易台消息，高盛在13日的研报中表示，金价自4月以来在约3200-3450美元/盎司的区间内盘整，但其背后的资金构成已截然不同。此前一度处于历史高位的投机性头寸，在4月1日及相关的追加保证金要求后大幅平仓。目前，管理基金的净多头头寸已回归至长期平均水平。

这一变化对市场意义重大。投机性资金的退潮，意味着因强制平仓导致金价大幅下跌的风险已经降低。同时，这也为更稳定的长期资本入场创造了空间，尤其是交易所交易基金（ETF）的潜在流入和各国央行持续的购金需求，正逐步成为支撑金价的核心力量。

上周后半段，受贸易紧张局势重燃的消息影响，黄金价格上扬，周五收于3355美元/盎司，再次印证了其作为防御性对冲和避险资产的角色。高盛预测，到2025年底金价将升至3700美元/盎司，到2026年中期将达到4000美元/盎司。